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01期权的概念
期权是指买卖双方达成的合约，使得期权购买方拥有一种能在未来约定时间以约定价格买进或卖出一定数量特定标的物的权利。因此，期权交易也是选择权交易，期权的买方有权在约定的期限内，按照事先约定的价格（执行价格）买入或卖出一定数量某种资产的权利。对
于期权买方，权利金的付出赋予买方只有日后以约定价格操作的权利，而没有任何义务。
对于期权出售者，他只有履行合约的义务，而没有任何权利，其后续的操作必须依赖相应交易对手的操作决定。这一特点决定着期权的卖方是以有限的权利金收益来承担较高的风险。
02期权的基本要素
（1）期权的价格：又称权利金、期权费，指期权买方为获得在约定期限内按约定价格购买或出售某种资产的权利而支付给卖方的费用。
（2）标的资产：标的资产是期权合约的标的，是期权合约中约定的买方行使权利时所购买或出售的资产。
（3）行权方向：行权方向是期权买方行权时的操作方向。行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型是看涨期权还是看跌期权决定。
（4）执行价格（行权价）：执行价格是期权合约中约定的，买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
（5）有效期限：即期权的到期日，如果在有效期限内买方没有行使该权利，期权将过期失效。例：铁矿石期权i2201-C-800到期日是2021年12月7日。
03期权的分类
按照期权买方的权利分类：期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权：指的是期权的买方有权按照执行价格在规定的时间从卖方手中买进一定数量的标的资产，看涨期权又可以称为买权、认购期权等。
看跌期权：指的是期权的买方有权按照执行价格在规定的时间从卖方手中卖出一定数量的标的资产，看跌期权又可以成为卖权、认沽期权等。
按照期权买方执行期权的时间分类：期权可分为欧式期权和美式期权。
欧式期权：欧式期权的买方只有在期权到期日才能行权，目前国内股指和ETF期权均为欧式期权，已上市的欧式期权有沪深300股指期权、上证50ETF期权、上证300ETF期权、深证300ETF期权，今后可能上市股票指数期权，大概率为欧式期权。
美式期权：美式期权允许买方在期权到期前的任何时间行权，因此美式期权买方权利相对较大，同时美式期权的卖方风险相应较大，所以同样条件下，美式期权的价格也相对较高。
目前国内商品期权均为美式期权：
上期所：沪金、沪铜、沪铝、沪锌、橡胶期权、原油。
大商所：豆粕、玉米、铁矿石、LPG、PP、PVC、塑料L、棕榈油期权。
郑商所：白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕、动力煤期权。
按照执行价格与标的物市场价格的关系划分：还可分为实值期权、平值期权和虚值期权。
平值期权是指执行价格等于标的期货合约价格的期权。
实值期权是指看涨期权（看跌期权）的执行价格低于（高于）标的期货合约价格的期权。
虚值期权是指看涨期权（看跌期权）的执行价格高于（低于）标的期货合约价格的期权。
看涨期权：虚值期权：执行价格〉期货合约价格、实值期权：执行价格〈期货合约价格、平值期权：执行价格＝期货合约价格。看跌期权：实值期权：执行价格〉标的物价格、虚值期权：执行价格〈标的物价格、平值期权：执行价格＝标的物价格。
04期权的四个交易方向
期权买方（风险有限，最大亏损权利金）：买入看涨、买入看跌；期权卖方（理论风险无限，最大收益为权利金）：卖出看涨、卖出看跌。
买入看涨期权（Call Options）：也称认购期权，看涨期权就是赋予了买方未来按约定价格买入某种资产（本文主要指期货）的权利。未来如果期货价格上涨到执行价格以上，期权合约成为实值期权，买方有权执行这个权利；如果期货价格下跌，期权合约成为虚值期权，买方有权放弃这个权利，最大亏损为权利金。
买入看跌期权(Put Options)：也称认沽期权，看跌期权就是赋予了买方未来按约定价格卖出某种资产的权利。未来如果标的资产的价格下跌到执行价格以下，买方有权执行这个权利；如果未来标的资产的价格上升，买方有权放弃这个权利，最大亏损为权利金。
卖出看涨期权：对于期权的卖方来说，若后市看涨，当标的物价格升至执行价格之上时，期权的买方则会行权，买方的盈利即是期权卖方的亏损，标的物价格越高，对于期权的卖方越不利。反之，若后市下跌，标的物价格位于执行价格之下，看涨期权的买方则会放弃行权，此时卖方获得的最大收益为权利金。
卖出看跌期权：对于期权的卖方来说，若后市下跌，当标的物价格降至执行价格之下时，期权的买方则会行权，相应地期权的卖方会产生亏损，其最大亏损=执行价格-行权时期货价格-期权权利金。反之，若后市上涨，标的物价格高于行权价，看跌期权买方则不会行权，这时看跌期权卖方获得的最大收益为权利金。
一、期权（option）
期权是可以在买卖未来某个标的资产的合约，可以根据合约的内容按照固定的价格买入或者卖出当初持有的资产。在这过程中需要有买方和卖方的存在，在期权市场中，买方和卖方是不平等的存在。
买方和卖方之间的交易构成了期权市场的基础。买方通过购买期权合约获得权利，而卖方则承担相应的义务。
1.买方（Option Buyer）：买方是期权合约的购买者，也称为持有人（Holder）。买方通过支付一定的权利金购买期权合约，获得在未来特定时间以特定价格购买（认购期权）或卖出（认沽期权）标的资产的权利。
认购期权的买方：买方购买认购期权，希望在到期日以约定的行权价格购买标的资产。认购期权买方期望标的资产的价格上涨，以获得差价利润。
认沽期权的买方：买方购买认沽期权，希望在到期日以约定的行权价格卖出标的资产。认沽期权买方期望标的资产的价格下跌，以获得差价利润。
买方作为期权合约的持有人，具有选择是否行使期权的权利。如果行权对买方有利，他们可以选择行使期权来获得相应的权益。
2.卖方（Option Seller）：卖方是期权合约的出售者，也称为写入人（Writer）。卖方通过收取买方支付的权利金，承担了在未来特定时间内，按照约定条件出售（认购期权）或购买（认沽期权）标的资产的义务。
认购期权的卖方：卖方出售认购期权，承担在买方选择行使期权时以约定价格卖出标的资产的义务。认购期权卖方希望标的资产的价格不会上涨，以保留收取的权利金作为利润。
认沽期权的卖方：卖方出售认沽期权，承担在买方选择行使期权时以约定价格购买标的资产的义务。认沽期权卖方希望标的资产的价格不会下跌，以保留收取的权利金作为利润。
卖方作为期权合约的写入人，必须在买方选择行使期权时履行合约规定的义务。无论市场价格如何变动，卖方都有责任按照合约约定的条件履行交割。
二、期权的基本构成要素
1.标的物（Underlying Asset）：期权合约的标的物是指合约约定的基础资产，可以是股票、股票指数、商品、货币对等金融资产或衍生品。标的物决定了期权合约的价值和交易对象。
2.行权价格（Strike Price）：行权价格是买方在到期日可以买入或卖出标的物的价格，也称为执行价格或约定价格。行权价格是期权合约中预先约定的价格，买方在到期日时可以根据市场情况选择是否行使期权。
3.到期日（Expiration Date）：到期日是期权合约有效的截止日期，也称为到期时间。到期日是买方行使期权的最后期限，卖方在此之前必须履行合约的交割义务。到期日过后，期权合约将自动失效。
4.期权类型（Option Type）：期权合约分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。认购期权赋予买方在到期日以行使买入标的物的权利，认沽期权赋予买方在到期日以行使卖出标的物的权利。
5.权利金（Premium）：权利金是买方在购买期权合约时支付给卖方的费用。权利金的数额由市场供需和期权合约的特性决定，它是买方获得期权权利的代价。权利金在交易时支付，并在合约到期、行权或平仓时结算。
三、期权的风险指标
1.Delta（Δ）：Delta是衡量期权价格对标的物价格变动的敏感度的指标。对于认购期权，Delta的取值范围为0到1，表示期权价格相对于标的物价格的变化比例；对于认沽期权，Delta的取值范围为-1到0，表示期权价格相对于标的物价格的变化比例。Delta越接近1或-1，期权价格对标的物价格变动的敏感度越高。
2.Gamma（Γ）：Gamma是Delta对标的物价格变动的敏感度的变化率。Gamma衡量了Delta的动态变化，表示Delta相对于标的物价格变动的敏感度的变化程度。Gamma越高，Delta对标的物价格变动的敏感度变化越大。
3.Vega（ν）：Vega是衡量期权价格对于波动性变动的敏感度的指标。Vega表示期权价格对于标的物价格波动率的变动的响应程度。Vega越高，期权价格对于波动性的变动敏感度越大。
4.Theta（Θ）：Theta是衡量期权价格随时间变动的敏感度的指标。Theta表示每日时间流逝对期权价格的影响程度，即期权价格随着时间的推移而衰减的速度。Theta越高，期权价格受时间影响越大。
5.Rho（ρ）：Rho是衡量期权价格对无风险利率变动的敏感度的指标。Rho表示期权价格对无风险利率变动的响应程度。Rho越高，期权价格对无风险利率的变动敏感度越大。
这些风险指标用于衡量期权价格对不同因素的敏感度，帮助投资者了解和管理期权交易的风险。这些指标的具体数值可以通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）计算或从交易平台和金融数据提供商获取。
四、期权的波动率
期权的波动率是衡量标的资产价格波动程度的指标，它对期权价格的影响非常重要。波动率越高，期权价格的变动幅度也越大。
在期权交易中，有两种类型的波动率：历史波动率和隐含波动率。
1.历史波动率（Historical Volatility）：历史波动率是根据过去标的资产价格的波动程度计算得出的。它基于历史数据，反映了过去一段时间内标的资产价格的实际波动情况。历史波动率可以通过计算标的资产价格的收益率的标准差来衡量，常用的计算方法包括简单波动率和对数收益率波动率。
2.隐含波动率（Implied Volatility）：隐含波动率是根据期权市场价格反推出的波动率。它是市场参与者根据期权价格和其他市场信息通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）计算得出的。隐含波动率反映了市场对未来标的资产价格波动的预期，是期权交易者对未来波动性的估计。隐含波动率较高表示市场对标的资产价格波动性的预期较大。
波动率在期权定价中起着重要作用。根据期权定价模型（如Black-Scholes模型），波动率是计算期权价格的一个关键因素之一。较高的波动率会增加期权的价格，因为更大的波动性使得期权更有机会实现利润。投资者在进行期权交易时，通常会密切关注波动率的变化，并使用波动率作为风险管理和交易决策的依据。
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